穿越周期的玻纤龙头再启征程！
发布日期：2019-11-14 14:18 来源：http://www.hnftc.com 点击：
1、三大拐点同时出现,市占率40%的国内龙头正加速走向世界,成本优势令对手望尘莫及,抓住这个戴维斯双击时刻！
中国巨石作为老牌玻纤龙头国内市占率已经做到40%,经历18年价格下滑、出口受限后整个行业同时迎来3大拐点,对标福耀玻璃,公司正走出从国内龙头成长为世界龙头的道路。
1 三大拐点出现
一是产能拐点,19年国内新增产能大幅下降至20-30万吨(2018年有100万吨),国外扩产亦放缓至20万吨
二是价格拐点,目前很多小企业已经在盈亏平衡线挣扎,价格底部具有支撑,随着经济回暖,价格和盈利拐点将出现。
三是产品结构拐点,类似于2014年风电抢装推升价格,19年风电抢装更猛烈(红六省快速解禁)、以及5G基站电子纱需求也将推升价格,无力生产的低端企业退出,行业结构优化下,头部企业受益。
2 穿越周期的玻纤龙头
公司是国内玻纤龙头,自13年起毛利率持续上涨,即便行业利润方面下滑的2016年也不例外,成功穿越周期,市占率已经提升至40%。
公司产品占营收比重40%,在行业中处于好的位置,高壁垒无碱纱、电子纱(市占率24%)产能逐步爬坡。
成本方面更是让对手望尘莫及,几乎各产业链条都明显上升。占据浙江的区位优势腊石采购成本更低、长单锁定低价天然气资源,更高的池窑规模带来更高生产效率。
③从国内龙头走向全球龙头
公司在埃及的20万吨产线建设完毕、美国8万19年上半年投产、印度10万吨2020年投产,届时公司海外产能将达到38万吨,占比升至18%,完成三地五洲全球覆盖。
对标福耀玻璃发展史,公司正从国内龙头走向全球龙头的过程中,估值有望提升。
④戴维斯双击时刻
18H2和19Q1玻纤价格下滑、myz影响出口,导致公司四季度业绩下滑。但在上述三大拐点下,叠加公司产品加速、海外工厂落地,业绩和估值将实现双升。
投资建议:保守预计2019/2020年归母净利润27.3/32.9亿元,同比增长14.9%/20.5%,EPS0.78/0.94。给予公司2019E净利润17XPE的估值,目标价15.96元,维持"买入"评级。
中国巨石作为老牌玻纤龙头国内市占率已经做到40%,经历18年价格下滑、出口受限后整个行业同时迎来3大拐点,对标福耀玻璃,公司正走出从国内龙头成长为世界龙头的道路。
1 三大拐点出现
一是产能拐点,19年国内新增产能大幅下降至20-30万吨(2018年有100万吨),国外扩产亦放缓至20万吨
二是价格拐点,目前很多小企业已经在盈亏平衡线挣扎,价格底部具有支撑,随着经济回暖,价格和盈利拐点将出现。
三是产品结构拐点,类似于2014年风电抢装推升价格,19年风电抢装更猛烈(红六省快速解禁)、以及5G基站电子纱需求也将推升价格,无力生产的低端企业退出,行业结构优化下,头部企业受益。
2 穿越周期的玻纤龙头
公司是国内玻纤龙头,自13年起毛利率持续上涨,即便行业利润方面下滑的2016年也不例外,成功穿越周期,市占率已经提升至40%。
公司产品占营收比重40%,在行业中处于好的位置,高壁垒无碱纱、电子纱(市占率24%)产能逐步爬坡。
成本方面更是让对手望尘莫及,几乎各产业链条都明显上升。占据浙江的区位优势腊石采购成本更低、长单锁定低价天然气资源,更高的池窑规模带来更高生产效率。
③从国内龙头走向全球龙头
公司在埃及的20万吨产线建设完毕、美国8万19年上半年投产、印度10万吨2020年投产,届时公司海外产能将达到38万吨,占比升至18%,完成三地五洲全球覆盖。
对标福耀玻璃发展史,公司正从国内龙头走向全球龙头的过程中,估值有望提升。
④戴维斯双击时刻
18H2和19Q1玻纤价格下滑、myz影响出口,导致公司四季度业绩下滑。但在上述三大拐点下,叠加公司产品加速、海外工厂落地,业绩和估值将实现双升。
投资建议:保守预计2019/2020年归母净利润27.3/32.9亿元,同比增长14.9%/20.5%,EPS0.78/0.94。给予公司2019E净利润17XPE的估值,目标价15.96元,维持"买入"评级。
